碳化硅器件量产在即,业绩高成长可期

国内功率器件后起之秀,SiC器件加速普及给公司带来弯道追赶的机遇,内生增长+外延扩张助力公司高成长,我们看好公司从国内龙头走向全球领先功率器件厂商。

投资要点:

维持“增持”评级,目标价32元。公司是国内功率器件后起之秀,SiC器件加速普及给公司带来弯道追赶的机遇,内生增长+外延扩张助力公司业绩高成长,我们看好公司从国内龙头走向全球领先的功率半导体企业。我们维持2016-2018年EPS预测为0.43、0.64、0.83元,维持目标价32元以及“增持”评级。

成本下降助力碳化硅器件加速普及,公司率先卡位迎弯道追赶机会。

1)三代半导体材料碳化硅(SiC)具备更高的转换效率和功率密度,能够提升电动车10%以上的续航里程并减小80%的电控系统体积,将在电动车等领域替代硅基功率器件,以丰田为代表的EV厂商正在加速导入SiC器件;2)成本太高是制约SiC器件快速渗透的主要原因,随着SiC衬底实现国产化,SiC芯片价格有望大幅下滑,我们认为成本的快速下降将加速SiC器件在新能源汽车等领域的普及;3)公司在SiC领域布局国内领先,预计2017年将实现SiC芯片和器件的量产,百亿SiC功率器件市场给公司带来弯道追赶的机会。

国内功率器件后起之秀,内外并举高成长可期。1)内生方面,公司已经是光伏、汽车整流、智能电表等市场龙头,未来将发力新能源汽车、充电桩、军工电子、消费电子等市场;2)外延方面,公司已收购MCC,实现海外市场布局,未来有望持续整合国内外行业资源。

催化剂:整合功率器件行业资源;SiC器件实现量产。

风险提示:行业竞争加剧;市场拓展不及预期。